הטוב הרע והמכוער – 3 תרחישים שונים לשנה הקרובה בשווקים הפיננסים

תאריך : 28/09/2022כותב המאמר : דני בריטמן , מנכ"ל קבוצת BMENIV תכנון פיננסי וליווי השקעות אישיביצועי המניות בוול סטריט בחודש האחרון שבו לבדוק את התחתית האחרונה שנרשמה בסוף חודש יוני , הסיבות העיקריות להתחדשות הירידות היא : נחישות הפד לעלות ריבית בעצמה ובמהירות בכדי להילחם באינפלציה המזנקת שעומדת על קצב של 8.3% ברמה שנתית בארה"ב , העלאת תחזית לריבית ארוכת הטווח בארצות הברית ( צפי לריבית של 4.6% בשנה הבאה מול ציפיות קודמות של 3.8%) , אזהרות רווח של חברות מרכזיות בעולם והחשובה שביניהם היא פדקס שהזהירה מפני האטה בפעילות הכלכלית העולמית , והורדת תחזיות של בנקים בעולם לביצועים של ה- SP 500 לשנה הקרובה .
במאמר זה נציג 3 תרחישים שונים לשנה הקרובה בשווקים הפיננסים " הטוב הרע והמכוער"



התרחיש הטובעלייה של עשרות אחוזים במדדי המניות בשנה הקרובה מהרמות הנוכחיות
מה צריך לקרות ?
# ירידת האינפלציה לקצב של פחות מ- 4% ברמה שנתית.# התקררות שוק העבודה ( עלייה באבטלה וירידה בקצב יצירת משרות חדשות לכלכלה האמריקאית ).# האטה בקצב עליית השכר בארצות הברית.# האטה כלכלית בארצות הברית .# הרפובליקנים זוכים בבחירות אמצע הקדנציה בארצות הברית וזוכים לרוב בקונגרס. אלו המפתחות העיקריים לחזרת האופטימיות בשווקים הפיננסים , בכדי שהאופטימיות תחזור אנו צריכים לראות חזרה לריבית ריאלית חיובית בשווקים , משמע שהאינפלציה תרד מתחת לריבית החזויה לשנה הקרובה , כרגע אנו רחוקים מזה ( הריבית החזויה היא 4.6% , בעוד שהאינפלציה היא 8.3%) כל עוד אנו בפער כזה הפד לא יהסס להמשיך לעלות את הריבית עד אשר יראה האטה ניכרת באינפלציה .האינפלציה הנוכחית מונעת בחודשים האחרונים מהתייקרות השירותים משמע עלייה במחירי שכירויות נדל"ן , תחבורה , בידור, פנאי , נופש, בריאות, ביטוח. הוזלת מחירי הסחורות בעולם סייעה לאינפלציה להאט במקצת אך אינפלציית השירותים מחזיקה אותה עדיין ברמות גבוהות , בכדי שנראה ירידה נדרשת פגיעה בסנטימנט הצרכנים והאטה כלכלית שבסיסה בהתקררות שוק התעסוקה בארצות הברית , קשה להבין זאת אבל עלייה באבטלה, אובדן משרות והאטה כלכלית הם הפתרון להאטה האינפלציה. דובדבן שיכול להחזיר אופטימיות בשווקים ממתינה למשקיעים בנובמבר , כן כן חזרת הרפובליקנים עשויה לתת אופטימיות והם עובדים על כך חזק , בכל המחוזות של הבייס הרפובליקני וקהילת האוונגליסטים הגדולה בארצות הברית עובדים במרץ בימים אלו בכדי להיבחר מחדש לקונגרס , שליטה רפובליקנית בקונגרס עשויה לכפות את חידוש היתרי הקידוחים בארה"ב מה שעשוי פסיכולוגית להוריד חשש מאינפלציה והמשך עליית מחירי האנרגיה וימנע את הצורך מהמשך העלאת ריבית אגרסיבית.
התרחיש הרעירידה של 10-20 אחוז בשנה הקרובה מרמות המחירים הנוכחיותמה צריך לקרות ?
# האינפלציה בשנה הקרובה תהיה מעל 5% ברמה שנתית.# שוק עבודה יציב.# המשך עלייה במדדי אינפלציית השירותים.# יציבות ברמות השכר .# אין הכרעה בבחירות אמצע / אי יכולת של הרפובליקנים לכפות שינויים בקונגרס.
סביר להניח שקצב באינפלציה ילך וידעך בהמשך השנה , השוק מבין זאת אך החשש לגבי הקצב , כלומר עם האינפלציה תזחל מטה בקצב איטי ותמשיך להתבסס מעל 5 אחוזים ברמה שנתית , תחזיות העלאת הריבית ימשיכו לעלות ויכולות להגיע גם לרמות של 5.5-6 אחוזים , ריבית כזו צפויה להוריד את שוק המניות עוד בכ- 10 אחוזים לכל הפחות מרמות המחירים הנוכחיות.


התרחיש המכוערירידה של יותר מ- 20 אחוז בשנה הקרובה מרמות המחירים הנוכחיות.מה צריך לקרות ?במילה אחת סטגפלציה – מציאות איומה של עליית מחירים בשילוב מיתון כלכלי
# האינפלציה בשנה הקרובה תהיה מעל 6% ברמה שנתית.# מיתון בכלכלות העולם לרבות ארצות הברית.# ירידה משמעותית ברווחי החברות.# תחזיות הריבית עשויות לעלות לקצב של 6-7 אחוזים ברמה שנתית.# הידרדרות משמעותית בשוק התעסוקה האמריקאי לרבות עלייה ניכרת באבטלה , פיטורים , סגירת מפעלים ועסקים.מיתון יזום הינו מושג כלכלי שנצרב בתודעה האמריקאית בזמן כהונתו של פול וולקר נגיד הבנק המרכזי האמריקאי בשנות ה- 80 פול וולקר , לאחר יותר מעשור שארה"ב לא הצליחה להאט את קצב האינפלציה בשנות ה-70 פול וולקר נגיד הבנק המרכזי האמריקאי השיק את ה"וולקר שוק", עלייה דרסטית של הריבית בפרק זמן קצר , המטרה הייתה לתת שוק לכלכלה האמריקאית לגרום למיתון יזום, לשאוב כסף מהמחזור ולעודד אנשים לחסוך במקום לצרוך , ברמות ריביות שהגיעו לשיא של 20% העסקים לא יכלו לשאת בנטל הריבית והביאו לפיטורים המוניים שלא נראו מאז השפל הגדול .התוצאות היו הרות אסון לכלכלה האמריקאית אך הביאו לסיום האינפלציה

סיכום
אנו לא נראה ריבית 20% בארצות הברית שנה הבאה , אפשר להירגע, העולם התפתח מאז שנות ה- 80 , מהפכת הגלובליזציה והטכנולוגיה מאז שנות ה- 2000 הביאה לצמיחה כלכלית אדירה בעולם ושמרה על רמות אינפלציה נמוכות , המהפכות הללו חוטפות מכה קלה השנה והאינפלציה חוזרת לעלות ג'רום פאואל עושה את המוטל עליו, אם כי באיחור ומעלה את הריבית כנדרש הוא ימשיך לעשות זאת בצורה הדרגתית ככל שיידרש , לא אופתע גם לראות ריביות של 6 אחוזים ומעלה בארצות הברית שנה הבאההנחת העבודה שלנו ב- BMENIV ששילוב בין הטוב והרע הוא זה שיתקיים בפועל , קיימים סיכויים לא גבוהים אבל קיימים לתרחיש המכוער , תרחיש כזה יגרור ירידות נוספות והמשקיעים יצטרכו להתאזר בסבלנות ולהבין שזה המחזוריות בכלכלה , בכדי להיות משקיע אמיתי חייבים גם לעבור תקופות אלוומי שיתאזר בסבלנות שנתיים –שלוש קדימה אני רוצה להזכיר מה קורה בשוק האג"ח למשל אחרי שהאינפלציה יורדת לאורך זמן

קרדיט: investing
כפי שרואים מגרף זה , שוק האג"ח הממשלתי בארצות הברית מסוף שנות ה- 80 הניב תשואה של מאות אחוזים , זה עשוי לחזור על עצמו למי שיתאזר בסבלנות וירכוש אגרות חוב ארוכות ככל שהתשואות ימשיכו לעלות